作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

硅锰作为炼钢常用的一种复合脱氧剂，经常会被投资者和钢铁行业深度绑定。五一过后，A股钢铁板块震荡走强，10余家钢厂涨价，好一片繁荣的景象。但钢铁的小弟硅锰，可能就没有这么好的运气了。

从产量上看，上个月我国硅锰合金总产量89.58万吨，环比和同比都下降了5%以上。2023年1-4月的硅锰产量累计同比下降了1.7%。因为行业出现了一定的产能过剩的局面，全国120多家硅锰玩家的开工率也降到了51%左右。

产量下降后，受需求比较疲软的影响，硅锰的价格也没有好到哪里去，从今年1月底就开始震荡下跌，直到最近才止住了颓势，有所回暖。

硅锰价格走势

所以，当下的硅锰玩家们，彷佛是一直冬眠的松鼠，刚刚醒来。那么今年硅锰这条赛道真的值得投资吗？笔者带你一探究竟。

一、集中度和话语权提升

去年对于硅锰行业来说，是喜忧参半的一年。

忧的是硅锰玩家的利润水平比较低，尤其是从二季度开始，主要原因也是去年焦炭（原材料）的价格不断上扬，让硅锰玩家的成本一直居高不下。

不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡，这种持续亏损的现象一直到了下半年才有所缓解，起因也是不少玩家主动发起了减产的活动（去年全年的硅锰产量大约为964万吨，同比减少了4.2%）而且进口的锰矿价格也开始下降，两者一叠加，才让玩家们能稍微喘口气。

但即便如此，南方玩家因为高电费的影响，整体还是处于亏损状态。只有北方玩家凭借着体量大（内蒙古的产量就占全国总产量的42%）、电费较低的优势，出现了盈利（利润率也只有5%左右）。北方企业平均利润86元/吨，同比下降了超过90%。

硅锰的利润情况（北方和南方大区）

但是有忧的一面，就有喜的一面。硅锰玩家们在经历了能耗双控、行业低谷带来的落后产能淘汰后，产业的集中度倒是有所22增长，尤其是内蒙古作为最大的硅锰产区，玩家的规模普遍较大，比如鄂尔多斯（600295）的硅锰合金产能就有约40万吨，要知道，去年全年内蒙古地区的硅锰总产量才有81万吨。

硅锰产量情况（按地区）

二、需求的一次性冲击

如果说今年前四个月因为下游钢铁行业需求的减弱，让硅锰经历了一阵寒冬的话，那么最近国储的到来，也算是给硅锰来了个一次性的冲击。

就在上个月底，国家第一次对锰元素开展储备工作，本次国储的量为11万吨。而且据笔者和行业内的朋友沟通，国储计划今年对硅锰收储30万吨，还有19万吨预计在下半年。

在此消息的刺激下，彼时的硅锰主力合约最高曾经涨了约300元/吨，毕竟30万吨相当于这几年总需求量的3%左右。

但是凡事也都要客观地看待。目前硅锰玩家的开工率只有5成左右，离实现满产还有较大的差距，而且库存也处于高位（已经突破了25万吨），所以未来满足这30万吨的国储需求应该也不在话下，更何况在30万吨的需求还是分阶段的。

硅锰企业库存情况

所以笔者认为，此次国储需求对硅锰行业的影响真的十分有限，硅锰价格的拉升或许就是昙花一现，硅锰玩家们（尤其是南方企业）的盈利压力依然较大，好在焦炭价格已累计下调6轮，不会让硅锰玩家利润倒挂太多。

那么什么才能对硅锰行业的未来起决定性作用呢？答案还是钢铁大哥。

三、钢铁的春天在哪里？

从笔者的分析来看，今年的钢铁行业环境应该会比去年好一些，但是想要迎来暴利时代，应该是痴人说梦了。长期来看，钢铁行业的新常态或许是低盈利和阶段性亏损。

而从短期来看，今年钢材价格出现了快速下跌的局面，也让不少玩家面临严峻的挑战，就比如一季度重点钢企利润总额下滑超过了七成，因为产量增加较多（粗钢产量同比增长了6%），也压制了钢价上涨。

这种局面下，甚至中钢协都开始呼吁钢铁企业可以主动减产，共同维护钢铁市场平稳运行。

粗钢产量情况预测

而如果继续往下游看，钢铁的需求大幅提升目前也没有特别强的动力，倒是特钢企业的表现优于普钢，这点是有利于硅锰玩家的，毕竟硅锰合金主要用于特钢的冶炼生产。

但总的来说，硅锰玩家曾经的高增长时代肯定是一去不复返了，想从一季度的寒冬中，尚需假以时日。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。